策略观点 • 8月
近期行情有望出现拐点。
行业金股 • 8月
(相关资料图)
代码
金股名称
评级
团队
600456
宝钛股份
买入
军工
688636
智明达
买入
军工
002222
福晶科技
买入
科技电子
002212
天融
买入
先进制造
603915
国茂股份
买入
先进制造
002182
云海金属
买入
新材料
002254
泰和新材
买入
新材料
002594
比亚迪
买入
新能源
688503
聚和材料
买入
新能源
600276
恒瑞医药
买入
医药生物
601888
中国中免
买入
社服
600030
中证券
买入
非银
603477
巨星农牧
买入
农业
往期回顾 • 7月
中航金股组合累计收益率曲线（%）
数据来源wind，中航证券研究所（以上统计截止7月31日收盘）
【 近期行情有望出现拐点】
政策呵护下资本市场活跃度有望提升，投资者心增强利好市场反弹。二季度以来投资者心较弱，A股今年以来走势较为震荡，成交缩量。新成立基金发行份额自4月起连续回落。今年7月前资本市场改革相关政策主要集中在融资端，7月后政策开始向投资端和交易端加码。7月24日政治局会议提出，要活跃资本市场，提振投资者心。随后的7月24日至25日，证监会2023年系统年中工作座谈会表示，证监会要从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力。融资端和投资端是资本市场功能的一体两面，资本市场改革从多方面共同推进，有望提升资本市场活跃度。随着本轮投资端改革政策的连续落地，A股活跃度有望提高，基金发行有望回升，带动A股上行。
第二季度沪深A股融资余额整体呈现缩量态势，杠杆资金缩量或反映市场风险偏好降低。在此背景下，TMT板块主题热度出现回调。往后看大消费板块在利好政策刺激下有望回升，市场风格有望更加均衡。沪深两市融资买入额占A股成交额比例自4月起整体呈下行趋势，显示投资者心或偏弱。前期热度较高的TMT板块主题热度降温。分行业看，31个申万一级行业中仅有4个行业的融资余额升高，其中综合、电力设备、社会服务、国防军工等行业的融资余额增长较多。全行业中大消费板块整体缩量较多。往后看，在利好政策刺激下消费有望迎来拐点。7月24日的政治局会议提出，要通过增加居民收入扩大消费；要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费；适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱。后续随着具体政策的继续落地支持，大消费板块有望整体回升，带动市场风格走向均衡。
风险提示国内政策推行不及预期；地缘政治事件超预期；海外流动性收紧超预期。
相关报告《 中航证券首席经济学家董忠云近期行情有望出现拐点》2023/07/24
01
【宝钛股份 | 军工】梁晨/张超 首席分析师
主要逻辑1、海绵钛降价，成本端压力减少；
2、募投项目投产落地，打开公司产能瓶颈；
3、民用航空转包业务有望持续向好；
4、预计公司全年有20%-30%的产能增长；
5、钛合金在民用领域有望迎来新的突破，打开市场空间。
风险提示疫情发展仍存在不确定性,产能投产不顺，原材料价格上涨等。
相关报告《宝钛股份（600456）2022年中报点评受益钛合金需求增长，22Q2收入创新高》2022/08/29
02
【智明达 | 军工】张超 首席分析师
主要逻辑1、上游国产元器件成本压力引起的盈利能力下滑，已经在2022年逐步出清；
2、发行可转债布局嵌入式产能，应对未来航空、航天领域快速增长的需求；
3、 发布新一轮股权激励；
4、随着未来军工息化进程的深入，有助于公司的持续增长。
风险提示核心原材料采购风险，产品研发及交付不及预期风险，应收账款占比过高及回款周期长的风险，规模扩张导致的管理风险，股东解禁减持风险，市场开拓不及预期风险，下游需求不及预期，行业景气度不及预期。
相关报告《智明达（688636）2021年年报点评机载、弹载带动业绩增长，积极布局第二条产业曲线》2022/04/21
03
【福晶科技 | 科技电子】刘牧野 分析师
主要逻辑1、深耕光电子晶体材料，非线性光学晶体全球领先；
2、横拓纵延，“晶体+光学+器件”三驾马车协同共进，下游应用多点开花；
3、成立“至期光子”布局超精密光学元件，培育业务新增长点。
风险提示研发进展不及预期、下游激光行业持续疲软、市场竞争加剧。
相关报告《福晶科技（002222）首次覆盖 晶体业务稳步迈进，精密光学元件助力腾飞》2023/07/10
04
【天融 | 先进制造】卢正羽/邹润芳 分析师/
主要逻辑1、营收增速开始恢复，行业+商业市场需求强劲，新安全成长动力十足；
2、网络安全+云计算双主业格局渐显，均深度受益于我国数字经济发展；
3、重研发、强销售的前瞻性战略布局基本完成；
4、创业务先发优势明显。
风险提示下游需求不及预期；技术迭代加快；市场竞争加剧。
相关报告《天融（002212）行业端增速快 新安全动力足 经营端弹性大》2023/04/25
05
【国茂股份 | 先进制造】邹润芳 研究所所长
主要逻辑1、国内通用减速机行业龙头，多元横向拓展强化竞争优势；
2、海工、光伏、风电等领域进展顺利，新客户拓展卓有成效；
3、精密减速器已初步量产，新成长曲线有望开拓。
风险提示宏观经济波动风险、新品放量不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动等。
相关报告《国茂股份（603915）首次覆盖精密减速器放量在即，多元化拓展巩固龙头地位》2023/06/29
06
【云海金属 | 新材料】邓轲 首席分析师
主要逻辑1、具备一体化产业链，处于镁合金行业龙头地位；
2、镁资源端的自主可控为行业发展保驾护航；
3、向下游一体化压铸市场的战略布局持续推进，产品结构逐步优化；
4、宝武入主有望带动公司协同发展。
风险提示下游需求恢复不及预期，项目投产不及预期，原材料价格波动等。
相关报告《云海金属（002182）2022年报点评淡化镁价波动，深加工占比提升》2023/04/13
07
【泰和新材 | 新材料】邓轲 首席分析师
主要逻辑1、氨纶价格再次回落，芳纶价格保持稳定；
2、芳纶涂覆进展顺利，打开百亿成长空间
3、投资13亿元建设间位芳纶新产能；
4、子公司民士达成功上市，打开芳纶纸国产替代之路。
风险提示产品价格下降、原材料价格上涨、产能投放不及预期等。
相关报告《泰和新材（002254）2022年报点评氨纶见底回升，芳纶开启新征程》2023/03/22
08
【比亚迪 | 新能源】曾帅 首席分析师
主要逻辑1.中国/全球新能源车市占率居首位，龙一地位稳固；
2.全球(不含中国)市占率接近4%，海外市场稳步放量、有望拉动估值弹性；
3.储备储能、磷酸锰铁锂、钠电池等业务，有望接力发展。
风险提示宏观经济不景气，电车汽车销量不及预期；电车政策转向；公司产能投放不及预期；贸易壁垒；原材料价格大幅波动。
相关报告《比亚迪（002594) 首次覆盖电车爆单见规模效应，高端+出海定估值弹性》2023/04/27
09
【聚和材料 | 新能源】曾帅 首席分析师
主要逻辑1. 光伏行业景气度高，N型电池产能释放，银浆需求高增；
2.公司持续扩产，发挥规模效应叠加银粉自产持续提升成本优势；
3.公司市占率较高，N型银浆、低温银浆技术水平先进。
风险提示全球经济不景气，光伏装机需求下行；产业内竞争格局恶化；原材料价格大幅度波动；公司产能投放不及预期；欧美贸易壁垒致行业发展受阻。
相关报告《聚和材料（688503）首次覆盖N型电池用银浆起量，布局上游银粉业务，技术先进成本持续优化》2023/07/30
10
【恒瑞医药 | 医药生物】沈文文 首席分析师
主要逻辑1. 创新药利好政策持续发布；
2. 创新稳步推进，业绩有望迎来反转。
风险提示政策风险、研发风险、创新药推进低于预期。
相关报告《恒瑞医药（600276）2022年中报点评上半年业绩承压，创新+国际化战略稳步推进》2022/08/23
11
【中国中免 | 社服】裴伊凡 分析师
主要逻辑1. 海南旅游景气度高，国际客流持续爬坡，下半年消费力修复可期；
2. 扩大精品供给+离岛免税购物节，激活免税消费潜力；
3. 积极布局市内免税，有望打开新增量。
风险提示项目建设不顺风险、国内外宏观环境的影响、政策变动风险、客流量恢复不及预期、居民消费心不足风险。
相关报告《中国中免23H1业绩快报点评毛利率环比改善，静待旺季拐点和新政落地》2023/07/13
12
【中证券 | 非银】薄晓旭 分析师
主要逻辑1、政治局会议提出“活跃资本市场”，市场心企稳回升，利好“金特估”券商，公司作为龙头券商，背靠中集团，属于我国最大规模的央企券商，行业头部地位稳固；
2、在基金普遍降费，佣金率下滑的背景下，行业马太效应有望加剧，中证券基于其规模大、市占率高的优势，基金保有规模证券行业第一，有望在未来财富管理业务方面更具优势；
3、政策有望引导长线资金入市，机构业务具备竞争优势的头部券商将更加受益。
风险提示市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧。
相关报告《中证券（600030）2022年报点评财富管理深化转型，投行业务龙头地位稳固业绩韧性强，龙头地位稳固》2023/04/13
13
【巨星农牧 | 农业】彭海兰 首席分析师
主要逻辑1、 生猪业务持续扩张；
2、“技术+管理”优势突出；
3、养殖亏损，产能去化，推动生猪板块向上。
风险提示生猪行业产能去化幅度、猪肉消费不及预期等。
相关报告《年报点评 |巨星农牧（603477）生猪业务扩张，“技术+管理”逐浪周期》2023/04/02
以上观点节选自中航证券研究所公开已发布的研报
关注“中航证券研究“公众号或联系对口销售获取报告全文
中航证券研究所由五次获得新财富机械（军工）第一的明星分析师邹润芳领衔，董忠云博士担任首席经济学家，着力打造总量研究引领，以军工、硬科技为代表的战略新兴产业链投研体系，并重点覆盖部分大消费领域。
研究所拥有全市场最大的军工团队，依托航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，同时覆盖了宏观、策略、先进制造、科技电子、新材料、新能源、医药生物、农林牧渔、非银金融、社服共11个研究方向。目前的主要业务包含投研服务（服务于一、二级市场机构投资者）、主题指数编制及相关产品的创新研发、协助投行类项目承揽及合作等。
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